2020年，我國資本市場步入而立之年，在注冊制改革這一頂層設(shè)計(jì)的指引下，基礎(chǔ)制度建設(shè)不斷完善，證券法律體系與時俱進(jìn)，投資者保護(hù)集體訴訟制度提上議程……我國資本市場穩(wěn)步站上注冊制改革的新臺階。

　　實(shí)行注冊制改革以后，資本市場更加生機(jī)勃勃。安永2020年12月21日發(fā)布的《中國內(nèi)地和香港首次公開募股（IPO）市場調(diào)研》（以下簡稱《調(diào)研報告》）顯示，2020年，A股IPO數(shù)量和融資額均大幅增長，全年融資額創(chuàng)2010年以來新高。業(yè)內(nèi)人士表示，注冊制改革是資本市場向高質(zhì)量發(fā)展邁出的重要一步，有助于中國資本市場朝著更加開放和富有活力的未來持續(xù)邁進(jìn)。

　　2018年11月5日，國家主席習(xí)在首屆中國國際進(jìn)口博覽會開幕式上宣布設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制。短短兩年多時間，科創(chuàng)板落地行穩(wěn)，創(chuàng)業(yè)板將注冊制從增量市場推廣至存量市場。2020年10月16日，證監(jiān)會主席易會滿受國務(wù)院委托向全國人大常委會報告股票發(fā)行注冊制改革有關(guān)工作情況時表示，經(jīng)過科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板兩個板塊的試點(diǎn)，全市場推行注冊制的條件逐步具備，證監(jiān)會將選擇適當(dāng)時機(jī)全面推進(jìn)注冊制改革。

　　創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制是我國資本市場全面推廣注冊制的里程碑，是資本市場建設(shè)承上啟下的重要環(huán)節(jié)。2020年8月24日，創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊制首批18家企業(yè)順利上市，創(chuàng)業(yè)板所有存量股票漲跌幅調(diào)整為20%。4個月以來，創(chuàng)業(yè)板增量和存量上市公司從注冊制改革中受益頗豐。截至2020年12月22日，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)受理483家企業(yè)IPO，其中69家企業(yè)注冊生效；存量方面，創(chuàng)業(yè)板已受理260家企業(yè)再融資、15家企業(yè)重大資產(chǎn)重組申請，其中，120家再融資、4家重大資產(chǎn)重組已注冊生效。

　　注冊制的實(shí)施，使2020年A股IPO融資規(guī)模大幅增長。萬得數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2020年全年共有396只新股登陸A股市場，首發(fā)募集資金總額接近4700億元，為近10年來新高，IPO數(shù)量和融資額同比分別增長97%和88%。

　　在新冠肺炎疫情影響下取得上述成績實(shí)屬不易。安永大中華地區(qū)上市服務(wù)主管合伙人何兆烽表示，疫情影響全球經(jīng)濟(jì)，但中國IPO市場仍充滿韌性并持續(xù)增長。企業(yè)紛紛抓緊上市機(jī)遇，以擴(kuò)大資本規(guī)模并為未來發(fā)展注入新動能。

　　當(dāng)前，注冊制在我國資本市場的實(shí)踐已初見成效?！白灾聘母镆呀?jīng)取得突破性進(jìn)展，主要制度安排經(jīng)受了市場的初步檢驗(yàn)，市場運(yùn)行總體平穩(wěn)，開局良好。”易會滿對注冊制的運(yùn)行作出上述評價。截至2020年12月21日，科創(chuàng)板已經(jīng)有207家上市公司，總市值近3.27萬億元；創(chuàng)業(yè)板注冊制下已經(jīng)有51家新上市企業(yè)，總市值達(dá)1.16萬億元。

　　增強(qiáng)包容性、加強(qiáng)對尚未盈利的高科技企業(yè)的支持是注冊制改革的重要方面。自2019年科創(chuàng)板運(yùn)行以來，未盈利公司、紅籌公司在科創(chuàng)板實(shí)現(xiàn)上市，隨后眾多科創(chuàng)公司也為中國資本市場注入新力量。武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新表示，注冊制下的科創(chuàng)板為中國的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級樹立了一個標(biāo)桿，開創(chuàng)了對科技創(chuàng)新的股權(quán)融資支持以及對科創(chuàng)企業(yè)包容支持的新時代。

　　在直接融資的支持下，高科技企業(yè)研發(fā)投入大大提高。上交所數(shù)據(jù)顯示，截至2020年8月31日，165家科創(chuàng)板上市公司共計(jì)投入研發(fā)金額129億元，研發(fā)投入占營業(yè)收入比例的平均值為18.53％，同比提高6個百分點(diǎn)。

　　“在注冊制下，審批效率和上市公司申請數(shù)量將會顯著增加，發(fā)行速度加快是必然的。這意味著有更多創(chuàng)新型、高成長型中小企業(yè)享受到資本市場改革發(fā)展的紅利，助力企業(yè)發(fā)展，進(jìn)而推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的優(yōu)化升級?！敝心县?cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長盤和林表示。

　　“注冊制改革不是簡單的發(fā)行制度的改變，更重要的是，只有完善與注冊制配套的基礎(chǔ)制度，才能使注冊制發(fā)揮好對制度根本性變化的技術(shù)性作用，否則改革效果就會打折扣。”上海新金融研究院理事長、上海高級金融學(xué)院執(zhí)行理事屠光紹表示，全面實(shí)行注冊制要更加重視系統(tǒng)推進(jìn)基礎(chǔ)制度改革。

　　2020年12月4日，上交所修訂發(fā)布《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》，進(jìn)一步規(guī)范和完善發(fā)行上市審核工作；投資者保護(hù)被放在更關(guān)鍵的位置上，集體訴訟制度已箭在弦上。2020年12月14日，滬深交易所發(fā)布了注冊制下退市制度征求意見稿，標(biāo)志著資本市場注冊制改革基礎(chǔ)制度進(jìn)一步完善。

　　證監(jiān)會副主席李超表示，試點(diǎn)注冊制逐步凝聚了廣泛的改革共識；新證券法確立了股票發(fā)行注冊制的法律地位；各類市場主體積極支持并適應(yīng)注冊制改革，市場活力不斷被激發(fā)；注冊制生態(tài)系統(tǒng)逐步構(gòu)建。圍繞注冊制的各項(xiàng)配套規(guī)則不斷完善，優(yōu)勝劣汰機(jī)制更加順暢，各類主體歸位盡責(zé)明顯增強(qiáng)，法治保障更加堅(jiān)實(shí)，市場價值投資理念日益增強(qiáng)。

　　在注冊制改革引領(lǐng)下，我國資本市場呈現(xiàn)出嶄新氣象。在核準(zhǔn)制規(guī)則下無法上市的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)有了更多的上市機(jī)會，給資本市場帶來更多的源頭活水；而績差上市公司則不得不擔(dān)心自己被淘汰出局；過去因上市公司違法違規(guī)而蒙受損失的投資者，也有了維護(hù)自身合法權(quán)益的新渠道。注冊制改革的作用正在逐步顯現(xiàn)，必將推動資本市場走向高質(zhì)量發(fā)展的新征程。（見習(xí)記者：解旖媛）（來源：中國金融新聞網(wǎng)）

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