7月22日盤前，央行連發(fā)三個公告：LPR降息、逆回購“降息”、階段性減免MLF質押品 ，什么信號？

央行連發(fā)公告：LPR降息、逆回購“降息”、階段性減免MLF質押品 

7月22日周一，中國央行公布7月LPR報價，2024年7月22日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.35%，5年期以上LPR為3.85%，較前值均下調10個基點。

值得注意的是，自今年2月以來，LPR已連續(xù)四個月維持不變，此前2月20日，央行公布5年期LPR從4.2%調整至3.95%。

此外，央行表示，為加強預期管理，促進LPR發(fā)布時間與金融市場運行時間更好銜接，自2024年7月22日起，將LPR發(fā)布時間由每月20日（遇節(jié)假日順延）上午9:15調整為9：00。

央行下調LPR前，22日，央行逆回購“降息”。



中國人民銀行網(wǎng)站公布，為優(yōu)化公開市場操作機制，從即日起，公開市場7天期逆回購操作調整為固定利率、數(shù)量招標。同時，為進一步加強逆周期調節(jié)，加大金融支持實體經(jīng)濟力度，即日起，公開市場7天期逆回購操作利率由此前的1.80%調整為1.70%。

7月22日上午8點30分，中國央行還公告稱，為增加可交易債券規(guī)模，緩解債市供求壓力，自本月起，有出售中長期債券需求的中期借貸便利（MLF）參與機構，可申請階段性減免MLF質押品。

如何解讀？

此次央行降息符合市場預期，此前中信證券研報指出，參考海外經(jīng)驗以及近期政策表態(tài)，LPR報價機制或將迎來改進，從而提升政策效率和市場化程度，短期內LPR報價也有望調降，為信貸回暖創(chuàng)造更適宜的政策條件。

申萬宏源蕞新報告也指出，LPR機制改革和下調預期均較強：一方面，重點關注LPR是否會脫鉤MLF掛鉤OMO，從而完成政策利率改革，更加聚焦短端政策利率；另一方面，考慮到當前信貸需求明顯偏弱，7-8 月也正值年中穩(wěn)增長窗口，雖然央行持續(xù)關注長債風險，但是下調LPR的必要性仍強。

申萬宏源分析稱，如果本次LPR報價下調，預計會帶動債市收益率階段性快速下行，考慮到央行對長債收益率快速下行的容忍度較低，不排除央行會通過借入再賣出國債的方式調節(jié)長債收益率，預計會明顯放大長債收益率波動。

對于逆回購“降息”怎么看？

央行行長潘功勝曾在陸家嘴論壇上表示，未來可考慮明確以央行的某個短期操作利率為主要政策利率，目前看，7天期逆回購操作利率已基本承擔了這個功能。

中證報評論指出，7天期逆回購操作利率下行，并不代表長債收益率下行空間打開。

文章稱，除了招標方式調整，本次公開市場7天期回購操作利率還由前次的1.8%降至1.7%，是2023年8月以來首次調整。專家表示，政策利率下調預計將通過金融市場逐步傳導至實體經(jīng)濟，促進降低綜合融資成本，鞏固經(jīng)濟回升向好態(tài)勢，打破長債收益率下行與預期轉弱的負向循環(huán)。

央行此次下調7天期逆回購操作利率，意在加大逆周期調節(jié)力度，熨平短期經(jīng)濟波動；而中長期債券收益率反映的更多是長期經(jīng)濟走勢，要采用跨周期的視角評估。

預計未來央行還將綜合施策，必要時借入并賣出國債，及時校正和阻斷債市風險累積，保持正常向上傾斜的收益率曲線。央行是有決心、有措施來穩(wěn)定市場預期的。

階段性減免MLF質押品，如何解讀？

階段性減免MLF質押品，有利于平衡債券市場供求。證券時報報道稱，今年以來，受長期債券供給偏慢、金融脫媒等因素影響，長債收益率持續(xù)較快下行，創(chuàng)20年來新低，累積債市反轉風險。

為此，央行前期多次對外發(fā)聲提示風險，并在7月1日宣布將開展國債借入操作，增加債市供給。7月5日，央行證實，目前已簽協(xié)議的金融機構可供出借的中長期國債有數(shù)千億元，將采用無固定期限、信用方式借入國債，且將視債券市場運行情況，持續(xù)借入并賣出國債。

央行此次再出新招，能夠有效釋放市場的存量長期債券，進一步增加可交易債券規(guī)模。

目前MLF余額超過7萬億元，且大部分以國債、地方債作為質押品，若參與機構減免質押品后賣出長債，將釋放大量債券，有效緩解債市“資產荒”壓力。

100萬元房貸30年少還2.1萬

5年期LPR從3.95%降至3.85%，房貸省了多少錢呢？

現(xiàn)在的房貸基本執(zhí)行浮動利率，房貸利率等于（5年期）LPR+基點數(shù)。假設一個房貸族有一筆純商業(yè)貸款，這筆貸款以等額本息的方式還款，分30年還清，假設基點數(shù)為0。

當5年期LPR從3.95%調整至3.85%，每貸100萬元商業(yè)貸款，按照LPR3.95%計算，每月還4,745.37元，以LPR3.85%計算，每月還4688.08元，每月將少還57.29元，30年下來總還款金額將減少2.06萬元。

離岸人民幣短線走低約100點，國債收益率普跌

公告公布后，中國10年期國債、國開債，超長期國債活躍券收益率均下行3bp左右。

離岸人民幣短線走低約100點，美元兌人民幣觸及7.2892。

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